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什麼是資金費率?為什麼有正負值?如何使用資金費率套利?有哪些風險?一文詳細解說

Written by To-CoinTeam

2021-08-23

1. 什麼是資金費率( Funding Rate )?

資金費率是永續合約( Perpetual contract )的價格平衡機制,因為永續合約不像期限合約有到期日結算機制,當永續合約價格與現貨價格偏離時目前大部分的交易所都使用資金費率來調整合約價格讓合約價格不要與現貨價格偏離太多。目前大部分交易所都是以每 8 小時為單位計算並讓使用者支付或是獲得資金費率,有趣的是交易所間的資金費率計算方式都略有不同,但資金費率通常由這 8 小時內的利息和溢價這兩個部分組成,計算方式不同的原因大多來自於各家交易所上述兩種組成部分有不同的認定所產生。

如上圖比特幣/泰達幣的永續合約交易界面,標記價格( 橘框 )是當下現貨價格,而指數價格( 藍框 )則是目前永續合約價格,資金費率是 0.0302%,還有 1 小時 11 分鐘 28 秒就會結算本次週期的資金費率。

2. 資金費率為什麼有正負值?

資金費率正負值來自於以下定義:

當標記( 現貨 )價格高於指數價格,這時為了讓標記價格下降趨近指數價格,會讓多頭方( 看漲 )支付資金費率給空頭方( 看跌 ),藉此激勵更多人做空讓永續合約指數價格下降,而此種情形資金費率將以正值表示。

當標記( 現貨 )價格低於指數價格,這時為了讓標記價格上升趨近指數價格,會讓空頭方( 看跌 )支付資金費率給多頭方( 看漲 ),藉此激勵更多人做多讓永續合約指數價格上升,而此種情形資金費率將以負值表示。

上圖統計 2020/3-2021/4 月比特幣永續合約在各家交易所的資金費率,以加密貨幣歷史來說雖然有部分時間區間在下跌但目前大部分時間仍然都是上漲,所以大部分時間點資金費率都會呈現正值。

3. 資金費率是否含有支付給交易所的手續費?

沒有,資金費率僅含做多和做空兩方所需支付或是獲得的資金,其中沒有包含任何需要支付給交易所的手續費。

4. 資金費率是否與槓桿倍數有關?

資金費率的金額與槓桿倍數無關,而是與你購買的部位金額有關,舉例如下:

假設購買永續合約的部位等值 USD 10000,而資金費率是 0.01%,不同槓桿比例計算

1 倍槓桿

保證金:USD 10000
資金費率: 10000*0.01% = 1
資金費率佔保證金比例:1/10000 = 0.01%

10 倍槓桿

保證金:USD 1000
資金費率: 10000*0.01% = 1
資金費率佔保證金比例:1/1000 = 0.1%

100 倍槓桿

保證金:USD 100
資金費率: 10000*0.01% = 1
資金費率佔保證金比例:1/100 = 1%

在部位價值相同下不同槓桿比例的資金費率都相同,但資金費率佔保證金比率不同。

5. 如何使用資金費率套利?

由於加密貨幣市場在過去一段時間長期看漲,加密貨幣上漲時大部分時間資金費率都會是正的,在這樣的狀況下,當你購買空頭永續合約並同時買入等值現貨,一增一減對沖掉,你就可以在幾乎無風險的狀況下領取多頭方支付給你的資金費率,而依照過去一年資金費率套利歷史績效,年化報酬率可以達到 12~35%,算是風險相對低的套利方式,而且還可以使用槓桿放大獲利,分別操作方式計算如下:

假設比特幣價格是 USD 10000,資金費率 0.03%,使用 USD 1000 做資金費率套利:

1 倍槓桿

  1. 購買 USD 500 比特幣現貨,做空 USD 500 比特幣永續合約
  2. 假設資金費率相等,每 8 小時能收到 USD 500 x 0.03% = USD 0.15
  3. 每天能收到 0.15 x 3 = 0.45,年化報酬率 0.45 x 365 ÷ 1000 = 16.425%

3 倍槓桿

  1. 購買 USD 750 比特幣現貨,做空 USD 250 比特幣永續合約
  2. 假設資金費率相等,每 8 小時能收到 USD 750 x 0.03% = USD 0.225
  3. 每天能收到 0.225 x 3 = 0.675,年化報酬率 0.675 x 365 ÷ 1000 = 24.637%

    3 倍槓桿的年化報酬率約比 1 倍槓桿高 33%

資金費率套利會有哪些風險?

1. 資金費率由正轉為負值

建議在套利前確認該幣種資金費率歷史,盡可能選擇資金費率長期穩定為正的幣種作為套利標的,避免突然費率反轉造成空頭方需要支付資金費率給多頭。

2. 合約爆倉風險

如果要使用槓桿套利,建議槓桿比例在 3-5 倍間比較好,避免短期價格劇烈波動造成爆倉被清算的風險,但因為上述套利方式已預先購買現貨對沖,所以遇到這個狀況會需要人為即時操作
平倉即可。

3. 長期熊市或是幣種持續下跌

長期熊市或是幣種持續下跌都有很大機會造成長期資金費率為負值,資金費率負值會造成虧損或是收益下降。

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